造纸行业投资逻辑重组-文化生活

造纸行业投资逻辑重组-文化生活

* 来源: * 作者: * 发表时间: 2020-07-04 0:50:35 * 浏览: 5
1)浪潮:16年中至2017年上半年:本轮价格上涨主要得益于供应方收缩,包括政策+市场导向的落后产能消除和政策性停产。在此期间,由于铜版纸和白卡纸等细分品种的集中度急剧上升,因此很容易达成价格联盟并加快行业复苏的步伐,此外,煤炭/化工/运输政策的变化和其他成本也在一定程度上增加了,上海帮助恢复了纸价。 2)第二次浪潮:从17年中到17年第四季度:这一轮涨价的导火索主要来自成本驱动。限制进口混合废料+暂停配额审批等政策因素导致废纸价格上涨,在废纸价格飞涨的带动下,纸浆价格也加速上涨。因此,在成本端的原材料,废纸和木浆价格的急剧上涨,加上行业需求的紧密平衡,加速了纸价。预计纸价将保持较高水平:我们认为当前纸价已恢复到合理水平,如果不考虑意外因素,将很难继续纸价的急剧上涨。但是,随着供给侧改革的深入,消除造纸等传统高耗能高污染行业的落后产能仍将是长期趋势。在环保的高压下,造纸行业的准入门槛也将越来越高。在环境保护/模式/政策/能力的全面扩展等方面,尽管纸价经过季节性调整,但总体价格可能仍然很高。供求关系保持紧密平衡,但利润率有所下降:造纸行业的周期性本质主要来自供应方。我们跟踪的铜版纸/胶版纸/白卡纸行业在17-18年内基本没有新产能,预计在19-20年将进行新一轮产能扩张,这需要一年时间才能着陆,我们判断开工率木浆级纸的使用率在18年内将保持高位或略有增加,并将继续保持高位。集装箱板/瓦楞纸的新生产能力提高了17-18,公司的开工率将不可避免地下降。繁荣可能会在18年内波动,但由于废纸(尤其是国家废纸)的供求紧张,该领导人受益于废纸配额的利用,可以使公司利润保持较高水平。总体而言,在行业进入壁垒增加和环境保护政策更加严格的背景下,预计造纸行业的供需将保持紧密平衡。价格稳定和数量增加是企业投资的重点:过去两年纸质投资的核心是价格。在纸价回升到高位的背景下,纸业投资的重心将逐步由价格转为批量,着眼于新的品种。从品种扩展的角度,增加产能的公司,纸浆总吨,木浆纸总吨,和包装纸按顺序排列。纸浆一方面是因为纸浆价格本身处于较高水平并且更有利可图,而且还因为纸浆生产能力不会影响纸价。在纸张方面,木浆纸类型的供需格局良好,该行业的新生产能力相对较小。当前企业的扩张对价格的影响有限。包装纸板的新生产能力与往年相比有了显着提高。纸价/吨收益可能回落,相对而言排名第二。
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